Sharpe Ratio – Đo lường hiệu quả trên rủi ro tổng

Sharpe Ratio phản ánh mức lợi nhuận vượt trội so với lãi suất phi rủi ro, sau khi đã tính đến toàn bộ mức độ biến động của danh mục. Chỉ số này phù hợp trong trường hợp danh mục chưa được đa dạng hóa đầy đủ, khi rủi ro riêng lẻ của từng cổ phiếu vẫn ảnh hưởng đáng kể đến kết quả đầu tư. Sharpe Ratio càng cao cho thấy danh mục tạo ra nhiều lợi nhuận hơn trên mỗi đơn vị rủi ro tổng thể.

Công thức

Sp=Rp- Rfσp

Trong đó:

• Rp: Tỷ suất sinh lời của danh mục
• Rf: Tỷ suất sinh lời phi rủi ro
• σp : Độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời danh mục (Tổng rủi ro)

Trong thực tế, Sharpe Ratio thường được sử dụng để:

• Đánh giá danh mục của nhà đầu tư cá nhân
• So sánh các danh mục có cấu trúc khác nhau
• Phân tích hiệu quả đầu tư trong điều kiện thị trường biến động mạnh

Treynor Ratio – Khi danh mục đã được đa dạng hóa

Khác với Sharpe, Treynor Ratio chỉ tập trung vào rủi ro thị trường, phản ánh mức độ nhạy cảm của danh mục trước biến động chung của thị trường. Chỉ số này giả định rằng danh mục đã được đa dạng hóa hiệu quả, do đó rủi ro riêng lẻ không còn đóng vai trò quyết định. Treynor Ratio cao cho thấy danh mục đang được quản lý tốt về mặt phân bổ rủi ro thị trường.

Công thức

Tp=Rp- Rfβp

Trong đó:

• Rp: Tỷ suất sinh lời của danh mục
• Rf: Tỷ suất sinh lời phi rủi ro

• βp: Hệ số Beta của danh mục (thước đo độ nhạy của danh mục so với chỉ số thị trường)

Treynor Ratio thường được áp dụng trong:

• Đánh giá hiệu quả các quỹ đầu tư hoặc danh mục quy mô lớn
• So sánh các danh mục có mức độ đa dạng hóa tương đương
• Phân tích hiệu quả đầu tư trong mối tương quan với thị trường chung

Vì sao Sharpe và Treynor có thể cho kết quả khác nhau?

Trong một số trường hợp, cùng một danh mục nhưng Sharpe Ratio và Treynor Ratio lại đưa ra đánh giá khác nhau. Nguyên nhân chính nằm ở mức độ đa dạng hóa danh mục.

Nếu danh mục chưa được đa dạng hóa, rủi ro riêng lẻ vẫn chiếm tỷ trọng lớn và Sharpe Ratio sẽ phản ánh chính xác hơn hiệu quả đầu tư. Ngược lại, với danh mục đã đa dạng hóa tốt, Treynor Ratio trở thành thước đo phù hợp hơn khi chỉ tập trung vào rủi ro thị trường.

Do đó, việc lựa chọn chỉ số đánh giá cần đặt trong đúng bối cảnh, thay vì so sánh máy móc các con số.